시리즈 A에 도달할 확률이 극적으로 떨어지면서 종자 거래는 계속 커지고 있습니다.

Crunchbase 데이터를 검토한 결과 AI 붐이 시작된 이후 종자 투자의 경제성이 극적으로 변했습니다. 시드 라운드는 그 어느 때보다 규모가 크며, 일부 스타트업은 현재 이후 단계와 관련하여 800만 달러에서 1,000만 달러의 거래를 모금하고 있습니다. 그러나 앞으로의 길도 더욱 어려워졌습니다. 스타트업이 시리즈 A에 도달하는 데 더 오랜 시간이 걸리고 있으며, 거기에 도달하는 점유율도 줄어들고 있습니다.

크기 증가

Crunchbase 데이터에 따르면 중간 시드 라운드 크기는 2023년 이후 증가해 왔으며 작년 미국 시드 라운드 중간 규모는 현재 약 300만 달러에 달합니다. 2018년보다 3배 이상 늘어난 규모다.

지난해 상위 4분위 중앙값은 약 560만 달러로 2018년보다 두 배 이상 높았고, 최저 4분위는 100만 달러였습니다. (그러나 이러한 중앙값의 기본은 훨씬 더 넓은 범위의 거래 규모입니다.)

2004년에 설립된 최초의 베이지역 시드 펀드 중 하나인 Uncork Capital의 관리 파트너인 Andy McLoughlin은 시드에서 “우리가 보는 것은 정말 독특하고 확실한 창업자가 아닌 한 일반적으로 300만 달러에서 500만 달러에 이르는 초기 단계부터 800만 달러에서 1천만 달러 이상의 라운드에 이르기까지 모든 것을 보여줍니다”라고 말했습니다.

McLoughlin은 그의 회사가 시드 라운드에 대해 발행하는 일반적인 수표 크기가 18개월 전보다 거의 두 배로 늘어났다고 지적했습니다. “우리는 여전히 최소 10% 이상의 소유권을 구매하려고 노력하고 있으며 평균 수표는 250만 달러 이하에서 450만 달러로 증가했습니다.”라고 그는 말했습니다.

그 둥근 크기가 가속화되는 속도는 놀라울 정도라고 그는 말했습니다. “만약 당신이 18개월 전에 나에게 물었다면 800만 달러에서 1,000만 달러 이상의 시드 라운드가 사실상 실현될 것인가, 나는 당신이 미쳤다고 말했을 것입니다.”

Crunchbase 데이터에 따르면 시리즈 A 라운드의 규모도 커졌습니다. 지난해 미국 시리즈 A 거래의 중앙값은 1,500만 달러였으며 상위 4분위는 2,500만 달러, 하위 4분위는 700만 달러였습니다. 이러한 추세는 2026년까지 계속되었으며 시리즈 A 라운드 중앙값이 여전히 더 높아졌습니다.

시리즈 A로의 전환 기간 연장

그러나 시드 단계에서 자금을 지원받은 기업은 일반적으로 더 많은 수표를 모으는 반면 시리즈 A로 이동하는 데 더 오랜 시간이 걸리고 해당 단계로 진출할 가능성이 전혀 낮다고 Crunchbase 데이터가 보여줍니다.

2023년부터 미국 스타트업은 Crunchbase 데이터에 따라 100만 달러 이상의 초기 시드 라운드에 이어 시리즈 A 라운드를 유치하는 데 더 오랜 시간이 걸렸으며 이제 해당 기간은 2년 이상으로 늘어났습니다.

이는 스타트업이 시드 이후 시리즈 A 라운드를 유치하는 데 더 오랜 시간이 걸리는 2018년 이후 일반적인 상승 추세를 이어가고 있습니다. 단, 이전 최대 자금 조달 연도인 2021년과 2022년에는 일정이 6개월 단축된 주목할만한 예외가 있습니다.

성공적인 시리즈 A를 모으기 위한 기준점은 더 이상 연간 반복 수익 100만 달러가 아니라고 McLoughlin은 말했습니다. AI 시대에 스타트업은 사업 규모의 모멘텀이 있다는 증거로 ARR에 200만~300만 달러, 심지어 400만 달러까지 보여줄 것으로 예상된다고 그는 말했다.

McLoughlin은 “(시리즈) A에 대한 자금 조달을 할 때 경쟁자로 간주되는 스타트업과 경쟁하지 않습니다.”라고 말했습니다. 오히려 그는 벤처 생태계에 떠도는 다른 모든 거래와 경쟁하고 있다고 지적했습니다. 대화 중인 파트너와 거래 수행 능력뿐 아니라 팀 전체가 무엇을 하고 있는지, 얼마나 진행되고 있는지, 투자 주기에서 얼마나 앞서 있는지, 실제로 돌파구처럼 보이는 일만 하도록 압력을 받고 있는지 여부 등이 포함됩니다.

졸업생 수가 적다

Crunchbase 데이터에 따르면 2021년 이후 초기 시드 라운드에서 100만 달러 이상을 모금한 기업의 수가 급격히 줄어들어 후기 단계 자금 조달로 진행되거나 종료되었습니다.

2020년까지 100만 달러 이상의 시드 라운드를 유치한 기업의 평균 졸업률은 55% 이상이었습니다.

그 이후로 졸업률은 급격히 떨어지는 것으로 보입니다. Crunchbase 데이터에 따르면 2023년에 100만 달러 이상의 시드 라운드를 유치한 회사 중 24%만이 더 발전했습니다. 2024년 종자 자금 지원 기업 집단의 경우 이는 훨씬 더 낮아서 16%에 불과합니다.

이러한 집단이 종자 단계에 더 오래 머무르는 동안에도 McLoughlin은 “우리는 종자에서 A까지의 사망률이 훨씬 더 높아질 것”이라고 예측합니다.

시드 자금 조달의 역학이 변화함에 따라 투자자들은 적절한 베팅 수를 조정하고, 후속 라운드를 위해 충분한 자본을 확보하고, 더 일찍 투자할지 아니면 잠재적으로 소유권이 덜한 대규모 시드 라운드에 투자할지 결정하는 등 포트폴리오 전략을 다시 생각해야 합니다.

McLoughlin은 “우리는 또한 포트폴리오에 더 많은 초기 결과나 실패가 있을 것이라는 개념에 익숙해져야 합니다. 그러나 우리가 일을 잘 수행하면 큰 결과는 이전보다 더 커질 것입니다.”라고 말했습니다.

관련 Crunchbase 쿼리:

관련 자료:

설명: 2023년과 2024년 시드 단계 졸업률이 업데이트되었습니다.

일러스트: 돔 구즈만