잘못된 두려움의 해(그리고 투자자들이 군중을 떠나야 할 때인 이유)

사라 줄코스키(Sara Zulkosky)

우리는 지난 12개월 동안 끊임없는 걱정의 벽, 즉 벤처 캐피탈 LP를 가만히 기다리게 만든 일련의 거시적 충격을 헤쳐나가며 보냈습니다. 그러나 자세히 살펴보면 혁신 경제의 펀더멘털이 갑자기 붕괴된 것은 아닙니다. 투자자들이 인지된 안전을 추구하는 것은 현재의 위험 프로필을 근본적으로 오해하는 것입니다.

‘안전’을 향한 비행

불확실함을 느낀 무리는 무리가 하는 일을 합니다. 바로 거대 자금을 향해 달려가는 것입니다. Crunchbase 데이터에 따르면 올해 4월까지 미국 전체 벤처 투자의 80%가 단 29개 회사에 걸쳐 5억 달러 이상에 이르렀습니다.

어떤 사람들은 이것을 벤처의 분기점이라고 불렀습니다. 솔직히 말해서 그것은 벤처에서 완전히 다른 것으로의 비행입니다.

이는 이해할 수 있는 심리적 방어 메커니즘입니다. 당신이 투자 담당자라면 유명 브랜드 회사를 후원한다는 이유로 비판을 받기는 어렵습니다. 하지만 그 거래가 실제로 무엇인지 솔직하게 말해 봅시다.

펀드가 수십억 달러를 관리하면 더 이상 우리가 알고 있는 “벤처 캐피탈”이 아닙니다. 그 규모의 자금을 반환하려면 엄청난 결과가 필요합니다. 당신은 더 이상 확신이 강한 초기 단계의 회사 구축에 투자하지 않습니다. 당신은 기술 부문의 값비싼 지수를 사고 있는 것입니다.

공평하게 말하면 일부 LP의 경우 해당 지수가 합리적인 선택입니다. 가장 큰 기관은 신임 관리자를 위해 충분히 작은 규모의 수표를 발행할 수 없는 경우가 많으며 펀드를 통해 그들에게 접근할 수도 없기 때문에 광범위한 벤처 노출은 합리적이고 눈을 뜰 수 있는 결정입니다. 도전할 가치가 있는 LP는 차세대 경영자에게 투자하고 투자하지 않을 수 있는 LP입니다.

따라서 2년 연속 LP가 자신의 벤처 할당이 벤치마크보다 성과가 저조하다고 보고한 것은 나에게 별로 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 군중의 명백한 “지혜”는 지속됩니다. 유명 펀드에 투자하십시오. 한편, 그들 중 절반 이상이 신흥 관리자에 대한 투자를 고려하지 않는다고 말했습니다.

결과는? 위험을 피하기 위해 이들 펀드에 몰려든 LP들은 단순히 거래를 했을 뿐이다. 벤처 위험 (이 특정 회사가 작동할까요?) 위험을 반환 (이 대규모 빈티지가 실제로 S&P 500을 능가할 것인가?)

소음 속의 신호

무리가 거대 자금을 과밀하거나 방관하느라 바쁜 동안, 시장의 조용한 구석에서 흥미로운 일이 일어나고 있습니다. 규모가 작고 규율이 잘 잡혀 있으며 1억 달러 미만의 펀드인 진정한 벤처 기업은 계속해서 활동하고 있습니다. 2000년부터 2024년까지 거의 2,500개에 달하는 VC 펀드를 대상으로 한 최신 조사에 따르면, 신흥 운용사의 평균 IRR은 17.15%로 기존 운용사의 평균 IRR은 9.94%인 것으로 나타났습니다.

내 플랫폼에서는 헤드라인이 무서워졌다는 이유로 배포를 중단하지 않은 신흥 관리자를 볼 수 있습니다. 그들은 거대 기업에 압도적으로 자금을 지원하는 이 시장 사이클을 헤쳐 나갈 수 있을 만큼 회복력이 있는 창업자를 계속 찾고 유치해 왔습니다.

이러한 관리자들은 여전히 ​​벤처의 원래 정신, 즉 생존을 위해 자산 수집 비용에 의존하지 않는 높은 수준의 정렬, 높은 신념의 투자를 포착하고 있는 사람들입니다.

현명한 돈은 이미 움직이고 있다

가장 요령 있는 할당자들은 이 현실에 깨어있습니다. 그들은 대규모 펀드의 “안전성”이 환상이며 실제 알파는 이 특정 시장에 대해 배고프고 전문적이며 적절한 규모의 관리자에게 있다는 것을 인식합니다.

무리를 떠나려는 사람들에게는 기회가 기다리고 있습니다. 관광객들이 지수를 구매하게 하세요. 우리는 여기에서 미래를 건설할 것입니다.

Sara Zulkosky는 차세대 벤처 관리자에 투자하고 지원하는 100% 여성 소유 플랫폼인 Recast Capital의 공동 창립자이자 관리 파트너입니다.

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일러스트: 돔 구즈만