벤처의 미래가 선택되는 이유 몇 명은

Steve Brotman

우리는 2025 년의 중간 쯤에, 종이에 벤처 시장은 해동하는 것처럼 보입니다. 자금 조달, AI의 호황, 그리고 몇 개의 대담한 이름으로 인해 공공 시장에도이를 만들었습니다. 그러나 상단 층을 껍질을 벗기고 당신이 보는 것은 회복이 아니라 통합입니다. 자본은 더 적고 대기업으로 침수되고 있으며 시장의 중간은 마르고 있습니다.

우리가 지금보고있는 것은 본격적인 바벨 효과입니다.

한쪽에, 당신은 초기 단계의 창립자들이 천사와 마이크로 펀드의 사전 씨앗과 종자 점검을 긁어 내고 있습니다. 다른 한편으로, 당신은 Ultra-Unicorns (50 억 달러 이상의 신생 기업)가 역사적인 속도로 자본을 빨아들입니다.

Crunchbase 데이터에 따르면, 유니콘의 13%만이 현재 세계에서 가장 귀중한 민간 기업의 선별 된 목록 인 Crunchbase Unicorn Board의 총 평가의 절반 이상을 명령합니다.

올해 상반기에는 70 억 달러가 11 개 회사에 불과했습니다. 그 라운드 중 2 개 (Openai에서 400 억 달러, AI 규모의 143 억 달러)는 지금까지 모은 최대의 사립 벤처 계약이었습니다. 그것은 엄청난 수준의 집중력이며 시장 신호이기도합니다.

그 엘리트 클럽의 창립자들은 이제 10 년 안에 대부분의 자금보다 단일 라운드에서 더 많은 것을 모금합니다. 이것들은 단순히 큰 수표가 아니라 나머지 생태계를 왜곡하는 중력 이상입니다. 이 이름 브랜드 회사 중 하나가 아니라면, 행운을 빕니다. 벤처 달러가 흐르지 않습니다 – 풀링하고 있습니다.

그 이유는 진단하기 어렵지 않습니다. LPS는 여전히 짜증이 났으며 GP는 확실한 느낌이 든 이야기를 보지 않는 한 위험이 발생합니다. AI는 빅 비전, 거대한 TAM 및 필연적 인 광택의 몇 가지 주요 상자를 확인합니다.

이 논리는 자체 강화가된다 : 운동량을 가진 회사는 가장 자본을 유치하여 운동량에만 추가된다. 한편, 실제 수입과 화상 규율을 가진 견고한 회사는 회의를 확보하기 위해 노력하고 있습니다.

극단 사이에 붙어 있습니다

그것이 내가 미친 부분입니다. 저는 기업이 종종 6 ~ 10 세인 성장 단계 세계에 살고 있으며 수익성을 높이고 카테고리 리더십을 향해 갈고 있습니다. 이들은 과대 광고 기계가 아니라 실제 고객을 가진 실제 비즈니스이지만 오늘날의 역학에 의해 가장 압박 된 회사입니다. 그들은 종자 투자자에게는 너무 멀리 있지만 10 억 달러 규모의 군중에게는 충분히 화려하지 않습니다.

나는 항상 초기 VCS와 함께 시리즈 A를 넘어 승자를 지원할 수 있도록 초기 VCS와 협력했지만 오늘날의 세계는 본질적으로 하나의 극단 또는 다른 하나가 될 정도로 큰 틈이되었습니다.

분명히, 나는 야망에 반대하지 않는다. Anduril 및 Anthropic과 같은 Ultra-Unicorn은 잠재적으로 세계적으로 변화하는 응용 프로그램을 갖춘 기초 기술을 구축하고 있습니다. 많은 사람들이 그들이 끌어들이는 자본을받을 자격이 있습니다. 그러나 대다수의 자금이 시장의 작은 은색으로 퍼지면 벤처가 탄력적 인 폭을 잃게됩니다. 중간은 같은 PR 팀이나 과대 광고주기가 아닌 다음 10 억 ~ 30 억 달러의 결과가 구축되는 곳입니다.

자본 집중과 취약성

또한 소수의 플레이어에게 큰 베팅을하는 시장에 대해 역사적으로 불안정한 것이 있습니다. 그것은 취약성을 만듭니다. 그리고 그 거인들 중 한 명이 우연히 발견되거나 그들의 평가가 기본에 맞지 않는 경우, 파급 효과는 넓고 고통 스러울 수 있습니다.

솔직히 말해서,이 행동 중 일부는 데자뷰처럼 느껴집니다. 닷컴 붐에서, 수십억은 아무도 수익을 창출하는 방법을 알지 못하는 섬유 네트워크를 놓기 위해 침몰했습니다. 결국, 대역폭은 저렴하고 유비쿼터스가되었지만 대규모 수정 전에는 그렇지 않았습니다. 우리는 AI 데이터 센터에서 동일한 인프라가 진행되는 것을보고 있습니다. 투자자들은 플랫폼 계층을과 펀딩하고 있으며 응용 프로그램이 나중에 따라 잡을 것이라고 가정합니다.

그것은 사실 일지 모르지만,이 과도하게 빌드 된 AI 인프라 위에 실제 도구를 구축하는 린의 자본 효율적인 회사에 투자 할 수있는 큰 기회가 있음을 의미합니다. 이 회사들은 문제를 위해 5 억 달러를 모금 할 필요가 없습니다. 그들은 5 천만 달러와 분명한 시장 계획으로 충격과 출구를 만들 것입니다.

다가오는 현실 점검

2025 년 하반기는 어떤 베팅이 실제인지, 어떤 스토리 텔링 이었는지 노출 할 것입니다. 머리를 내려 놓고, 린를 린, 하드 로이를 보여줄 수있는 회사는이주기에서 살아남는 회사가 될 것입니다. 그리고 무리가 잡기 전에 그들을 뒷받침하는 투자자들은 대규모 수익률에서 최고의 샷을 가질 것입니다.

이것은 관광객에게는 순간이 아니며 유죄 판결의 순간입니다. 자본 시장은 정상을 건강하게 보이지만 중간에 굶주리고 있습니다. 그리고 역사가 보여 주듯이, 그것은 종종 간과 된 빈티지 (매니아의 그림자에 내장)가 실제 가치를 제공하게됩니다.

그렇습니다. 100 억 달러 규모의 평가를 축하합시다. 그러나 자본 효율적인 작업자들은 스포트라이트 밖에서 세대 기업을 조용히 구축하는 것을 무시하지 말자. 5 년 만에 스마트 머니가 시작된 곳입니다.

Steve Brotman은 1,000 개 이상의 초기 단계 VC 파트너의 미사용 프로타 권리를 활용하여 벤처 지원 회사에 공동 투자하는 성장 기업인 Alpha Partners의 창립자이자 관리 파트너입니다.

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일러스트레이션 : Dom Guzman