SpaceX IPO 신청은 합류를 희망하는 기술 거대 기업의 엘리트 그룹과 전혀 유사하지 않습니다.

SpaceX는 수요일에 공개 IPO 설명서를 제출하여 자신이 성취한 많은 놀라운 일을 강조했습니다. 이익을 얻는 것은 그중 하나가 아닙니다.

적어도 요즘은 그렇지 않습니다. 우주 및 AI 선구자인 이 회사는 2026년 1분기에 42억 8천만 달러의 순손실을 기록했는데, 이는 1년 전보다 700% 이상 증가한 수치입니다. 한편, 1분기 매출은 총 46억 9천만 달러로 전년 동기 대비 15% 증가했습니다.

월스트리트저널(WSJ)에 따르면 상장 기업인 스페이스X는 약 1조5000억 달러 이상의 가치 평가를 추구하고 있는 것으로 알려졌다. 이는 공모에서 최대 800억 달러 이상을 조달하는 것을 목표로 하고 있으며 이는 역사상 최대 규모의 IPO가 될 것입니다.

목표 가치 평가에서 SpaceX는 시가총액이 1조 5천억 달러 이상인 단 7개의 미국 공공 기술 기업으로 구성된 클럽에 합류하게 됩니다. 그 중 2조 달러를 돌파한 기업은 단 5개에 불과합니다.

물론 이들 기업은 13자리 가치 평가 수준으로 성장하는 데 시간이 걸렸습니다. 그러나 어느 시점에서 그들 역시 첫 번째 공개 IPO 신청을 했습니다. 그리고 그들도 수익을 얻었습니다.

유사점은 거기서 끝납니다. SpaceX가 IPO 당시 1조 달러 이상 클럽의 다른 회원과 어떻게 비교되는지 알아보기 위해 1980년대 이후의 원래 S-1을 살펴보았습니다. 공개 시장에 데뷔하기 직전의 수치는 다음과 같습니다.

엔비디아: 오늘날 실리콘 밸리의 칩 설계자는 5조 3천억 달러 규모의 시가총액 회사입니다. 1999년 IPO에 투자한 사람은 말할 필요도 없이 매우 좋은 성과를 거두었습니다.

물론 시장 데뷔 당시에는 그러한 궤적이 분명하지 않았습니다. 그래도 확실한 내기처럼 보였습니다. 당시 PC 시장을 위한 3D 그래픽 프로세서 설계에 주력했던 이 회사는 IPO 이전 3개 분기 동안 9,300만 달러의 매출을 올렸으며 전년 대비 몇 배 성장했습니다. 같은 기간 3500만 달러의 적자를 기록했다.

Google: Google은 2004년에 상장했을 때부터 이미 온라인 검색 분야의 지배적인 기업이었으며, 인상적인 재무 실적을 자랑했습니다. 그해 상반기 매출은 총 13억 5천만 달러로 1년 만에 두 배 이상 증가했으며, 수익은 3억 2천 6백만 달러에 이르렀습니다.

인상적이었지만 Google의 지속적인 성장도 인상적이었습니다. 현재 시가총액은 4조 7000억 달러이며, 연간 매출도 4000억 달러가 넘으며 막대한 이익도 창출하고 있습니다.

사과: 아이코닉한 스마트폰 및 컴퓨팅 분야의 거대 기업은 장수에 관해 한두 가지를 알고 있습니다. 애플은 지난달 창립 50주년을 맞이했고, 지금으로부터 45년 전인 1980년에 상장됐다.

이는 매출 1억 1,800만 달러, 이익 1,200만 달러에 달하는 인상적이고 주목을 끄는 제안이었습니다. Apple은 인기 있는 가정용 컴퓨터로 인해 당시 이미 저명한 소비자 브랜드로 자리잡은 데 도움이 되었습니다. 요즘 시가총액은 약 4조 5천억 달러에 달합니다.

마이크로소프트: 마이크로소프트는 1986년에 상장했기 때문에 현재의 가치 3조 1천억 달러로 성장하는 데 약 40년이 걸렸습니다. 그러나 큰 머리와 플로피 디스크 시대에도, 거대 소프트웨어 회사의 IPO 투자설명서는 이것이 일반적인 시장 진입자가 아닐 것이라는 분명한 징후를 보여주었습니다.

IPO 전 해에 마이크로소프트는 매출 1억 4천만 달러, 순이익 2,400만 달러를 기록했습니다. 그러나 이 소득 수치에는 마케팅 및 R&D에 대한 지출 증가가 포함됩니다. 이러한 비용이 없었다면 소프트웨어 비즈니스 모델이 현 상태를 유지하기 전 한동안 이윤 마진은 놀라울 정도로 높았습니다.

아마존: 1997년 상장 당시 아마존은 ‘지구 최대의 서점’이라는 브랜드를 내세우며 온라인 서점으로 알려졌습니다. 다른 모든 것들은 나중에 나왔습니다.

그럼에도 불구하고 아마존은 창립 후 불과 2년 반 만에 연간 매출을 0에서 약 1,600만 달러로 성장시켰습니다. 마케팅 및 판촉, 사이트 개발 및 운영 인프라에 막대한 투자를 요구하는 성장 전략의 일환으로 손실을 입었습니다.

말할 필요도 없이 상황은 순조롭게 진행되어 현재 Amazon의 가치는 2조 8천억 달러가 넘습니다.

SpaceX는 다른 회사와 다릅니다

가장 가치 있는 공공 기술 기업을 살펴보면 초기 시절의 몇 가지 공통점이 눈에 띕니다. 모두 운영 역사 초기에 상장되었으며 매출이 급격히 증가하고 한 자릿수 수백만 달러의 이익 또는 손실로 데뷔했습니다.

2002년에 설립된 SpaceX는 공개 시장 데뷔를 앞두고 있는 회사의 오래된 회사처럼 보입니다. 1998년에 설립된 Google이 SpaceX보다 불과 4년 더 오래되었다는 점도 지적할 가치가 있습니다. 즉, 지난 12개월 동안 매출이 4,000억 달러가 넘고 영업이익이 1,380억 달러가 넘는 회사로 성장하는 데 28년이 걸렸다는 의미입니다.

이와 대조적으로 SpaceX는 단일 분기에 43억 달러의 손실을 입는 회사로 성장하는 데 24년의 시간이 걸렸습니다.

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일러스트: 돔 구즈만